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招商平安、外贸信托战投新华联

公司于帅卿 2023-08-14 09:18:20 来源：中房报

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正处在司法重整阶段的新华联终于等来了希望。

8月7日，新华联集团旗下新华联文化旅游发展股份有限公司（*ST新联，000620.SZ）公告其预重整取得重大进展，即*ST新联、临时管理人分别与6家重整投资人签署重整投资协议，成为了年内“地产重整破局第一股”。

今年4月，新华联正式向法院申请重整，在得到法院同意后，新华联开始公开招募重整投资人。报名期限内，共10名意向投资人提交报名材料及缴纳保证金，最终确认6名重整投资人。

这6家重整投资人分别为北京华软盈新资管、深圳招商平安资管、外贸信托、北京京津冀协作投资管理中心（有限合伙）、广东久科私募股权投资基金公司和深圳德远投资公司。

新华联采用资本公积转增股票的重整方案，所转增股票将用于引进重整投资人，重整完成后，新华联文旅的控股股东及实际控制人预计发生变化。

新华联相关负责人表示，此次进展为公司重整成功提供了核心保障，公司有望彻底解决债务问题。同时，公司文旅业务板块营业收入已有较大改善，旗下三大景区暑期以来营业收入同比增长25%。

新华联重整落地，二级市场也反馈强烈。8月8日~11日，*ST新联连收4个涨停板。

“泰山会”成员之一的傅军，1990年创立新华联集团，经过30多年的发展，涵盖文化旅游、化工与材料、矿业与石油、金融与投资等多个产业，投资、持有新华联、新思路文旅、东岳集团、赛轮集团、北京银行、华瓷股份、科达制造、德才股份、拓新药业、宏达股份、皇城集团等十多个上市平台。

易居研究院研究总监严跃进表示，新华联此次重整投资协议具有非常好的导向，对于类似企业债务问题的解决具有标杆性，进一步说明房地产是有能力解决债务问题。

此外，新华联破产重整正好是在《关于促进民营经济发展壮大的意见》发布后，进一步体现了对于民营企业较好的重组模式，对陷入财务困境但仍具有发展前景和挽救价值的企业，提供了一种生存方式。

新华联将易主

8月7日，新华联文旅公告，公司预重整工作取得重大进展。

公告显示，新华联文旅、临时管理人分别与六家重整投资人签署了正式重整投资协议，包括北京华软盈新资产管理有限公司、深圳市招商平安资产管理有限责任公司、中国对外经济贸易信托有限公司、北京京津冀协作投资管理中心（有限合伙）、广东久科私募股权投资基金管理有限公司和深圳市德远投资有限公司。

6家重整投资人以现金方式认购转增股票，计划向新华联文旅提供总额约19.28亿元的资金支持。其中，北京华软盈新资产管理有限公司共出资12.96亿元，每股受让单价1.08元，所受让公司12亿股股票，锁定期为36个月。其余五家重整投资人出资合计6.32亿元，每股受让单价1.2元，所受让公司合计5.267亿股股票，锁定期为12个月。

新华联采用进行资本公积转增股票的重整方案，所转增股票将用于引进重整投资人。从投资人背景来看，北京华软盈新资管由王庚宇直接持股70%，北京华软盈新国贸公司持股30%，其实控人王庚宇曾任海通国际证券中国项目部主任及在央行金融研究所博士后工作站工作，华软资本副总裁等。

重整完成后，新华联的控股股东及实际控制人预计发生变化，重整投资人盈新资产将成为新华联文旅第一大股东，其背后实控人王赓宇也将成为新华联新的实际控制人，傅军将失去一块重要的资本板块。

值得注意的是，重整投资人中的招商平安资产、外贸信托、广东久科等实力也不容小觑。

深圳市招商平安资产管理背后，是由招商局金融控股有限公司控股51%、平安人寿持股39%、深圳投控持股8%及中证增进持股2%。

外贸信托的背后，穿透股权也是实力央企中化集团。

北京京津冀协作投资管理中心（有限合伙）由于京津冀合作（北京）投资公司持股99%，实控人苗谦，现任北京市商会副会长、北京投融资商会会长。

广东久科PE基金，是由北京久银投资独资设立。深圳德远投资公司代表“深圳德远投资深度价值一号私募证券投资基金”。

对此，新华联文旅强调说，重整投资人强大的资金加持，为其重整成功提供了核心保障，依托增量资金及上市公司资本公积转增股本优势，公司有望彻底解决债务问题。

外界认为，新华联文旅之所以能在今年5月收到法院预重整后，2个月即取得重大突破，实属难得，也跟文旅业热度及公司家底有密切关系。

高级经济师、北京市众明律师事务所兼职律师宋庭敏表示，“预重整取得重大进展，也说明了6家重整投资人对新华联文旅资产价值的一致认可。同时，与其控股股东增持进而提振了公司向好发展信心是有极大关系。”

这几年，通过“预重整+重整”程序，已经有了一些财务困境上市公司获得重整成功的案例。新华联文旅预重整取得重大进展背后仍然是国内经济未来持续向好的深层次逻辑是不可动摇。

连续3年业绩亏损

近3年来，新华联的经营业绩惨淡，已经连续3年出现亏损的情况。

年报数据显示，2020年~2022年间，新华联分别取得了净利润-12.86亿元、-38.93亿元和-34.16亿元。随着业绩连年巨亏，新华联的持续经营能力也备受质疑，并于今年4月29日被实施退市风险警示及其他风险警示，股票简称由“新华联”正式变更为“*ST 新联”。

同时还有其越垒越高的债台。数据显示，2020年~2022年间，新华联资产负债率逐年上升，由2020年的83.45%上升至2022年的97.85%。

据2023年一季报显示，截至2023年3月31日，新华联总资产378.84亿元，总负债379.63亿元，净资产为-7906万元。

在新华联的营业收入构成中，房地产业务的收入仍然占据较大比重。

根据年度报告显示，2022年，新华联文旅实现营业收入52.53亿元，其中商品房销售38.13亿元，占比72.59%，文旅综合行业收入7.86亿元，占比14.97%。

往前看，2020年~2021年，文旅业务占营业收入的比重分别在15.7%和14.09%。经过多年的发展，文旅业务在其营业收入中的占比仍不足20%。不难看出，虽不断将文旅业务视为重点发展，但新华联文旅业务的发展一直较为受限。

新华联是国内房地产企业中最早提出产业转型的公司之一，于 1992 年开始涉猎房地产业，2011 年 7 月上市，在2012年新华联就将文旅产业确立为公司的转型方向。2016年，新华联由“新华联不动产股份有限公司”更名为“新华联文化旅游发展股份有限公司”。

据了解，新华联文旅多年深耕文旅产业的开发与运营，累计已投资近300亿元，打造了包括长沙铜官窑古镇、芜湖鸠兹古镇和西宁童梦乐园3个大型文旅景区、2个海洋公园、8个演艺中心、9个博物馆、21家高端酒店、1家大型旅行社等，是国内目前为数不多的全产业链文旅企业。

今年以来，随着文旅市场的持续复苏，新华联文旅主营经营业绩实现大幅增长，五一假期三大景区旅游人次同比增长225%，运营收入同比增长285%；假日期间，新华联文旅实现了“客流”和“客留”双增模式，旗下酒店总收入同比2019年增长92%，较上年同期增长215%。

积极寻求“自救”

“人生的最高境界就是建功立业。”这是株洲资本大佬、湖南醴陵富豪傅军常说的话。

傅军也一直秉持着这句话干事业。官网介绍，新华联集团目前总资产超过1000亿元，年营业收入超过800亿元，拥有全资、控股、参股企业100余家，其中包括13家控股、参股上市公司。

新华联掌门人傅军创业经历也颇具有传奇色彩。1990年以前，傅军在政府部门工作，历任醴陵市公社党委书记、醴陵市经委副主任、醴陵市外贸局局长兼党组书记等。1990年10月，他选择弃政从商创立新华联集团。2018年，傅军以320亿元的身家成为湖南株洲首富。

傅军还曾加入过商会“泰山会”，其他会员还包括柳传志、马云、史玉柱、冯仑、李彦宏等。2021年初，运行了27年的泰山会官宣解散，傅军具体在哪一年退出泰山会外界并不知晓。

好景不长。2020年，因疫情叠加债券违约，新华联控股出现危机。

新华联控股因为2.8亿元同业拆借款逾期未还，被湖南出版财务告上法庭。此后，集团官司不断，傅军也多次被限制高消费，新华联更是涉及150多起司法案件，被执行总金额将近50亿元。

自流动性危机爆发以来，傅军也在积极自救，他在2021年提出打赢“债务重组、瘦身减持、引进战投”三场硬仗。

5月27日，新华联在回复证监会问询函时再次表示，公司将继续全力推进出售非景区酒店及商业，加速实现现金回流。截至2021年年底，拟对外转让的酒店、商业等大宗资产预计可售价值逾100亿元，如成功处置，可有效压缩公司债务规模，降低财务成本。

但从今年2月16日新华联回复函来看，截至目前，新华联有息债务的余额约为 170.19 亿元，其中短期借款及一年内到期的债务金额 108.97 亿元，逾期债务本金为 85.47 亿元。

即使成功出售上述酒店、商业等可售价值逾 100 亿元的大宗资产，也不足以将170亿元的债务完全覆盖。

除此之外，新华联及下属子公司资产被查封冻结的金额约为87.66亿元，占公司最近一期经审计总资产的20.33%，其中被冻结货币资金4.42亿元，被查封、冻结的存货等其他资产83.24亿元。

随着近几年新华联在面临债务危机的背景下，更难以有足够的资金盘活业务，这一定程度上也形成了恶性循环，导致新华联深陷泥潭。最终，新华联发布了《关于拟向法院申请重整及预重整的公告》。

傅军在关于司法重整的公开信中称，新华联最近三年来由于金融收紧和新冠疫情的严重影响，造成公司文化旅游、景区景点、酒店餐饮、零售商业等营业收入下降，导致资金极为紧张，发生公开市场债券违约，从而引发交叉违约条款，出现资产被查封，账户被冻结，企业无法按时偿还到期债务，明显缺乏清偿能力，因此我们也认为需要进行司法重整。

他认为，司法重整也许是解救新华联目前债务问题的唯一办法。

“破产重整是上市公司化解债务问题，恢复持续经营和盈利能力，聚焦主业发展的重要手段之一。重整可集中剥离与未来业务规划方向存在偏离的资产，加速不良资产的处置，实现资产优化配置，为企业业务转型与未来发展奠定良好基础。”宋庭敏表示。

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