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布局“十三五”，看好土壤修复、市政污水、秸秆发电子领域

 1.“十三五”期间行业增速有望达到15%~20%

根据统计，“十一五”期间环保投资总额约为2.38万亿，但是，每年行业增速波动较大，而“十二五“期间，环保投资总额约为4.69万亿，每年增速稳定在10%左右。我们认为，环保投资在“十二五”期间已经进入平稳增长的阶段，“十三五”期间行业有望加速增长。据环保部和国务院口径，我国环保投资在”十三五“期间有望达到8~10万亿，我们以此推算，行业增速有望维持在15%~20%。

行业增速

2.看好土壤修复、市政污水、秸秆发电高景气度子领域

从市场空间来看，环保投资空间包含大气、(市政污水处理、工业污水处理)、固废处理(生活垃圾、农林垃圾、餐厨垃圾、工业固废、土壤修复)、工业节能和环境监测。我们认为十三五期间三个领域有望维持较高景气度：

(1)土壤修复：行业规范成型+“土十条”政策出台，土壤修复行业有望爆发，行业订单有望落实。

(2)市政污水：政策倾斜+订单释放，市政污水处理行业投资确定性高，业绩有望加速释放。

(3)秸秆发电：可利用资源丰富+政策扶持力度大+行业格局突变，秸秆发电优势企业有望提速发展。

各领域发展情况

3.优选“有动力的地方性公司”和“技术、管理实力雄厚的公司”

“十三五“期间，在行业顶层设计、制度建设以及市场促进政策日趋完善的大趋势下，我们认为两类公司最受益：

(1)第一类是有发展动力的地方性平台公司，这类公司本身具有资源优势，未来有望通过国企改革提升自身管理水平，并且有望通过并购或者与地方研究院合作提升技术水平，进而拓展更大(跨区域)更多(跨领域)的市场。

(2)第二类是技术实力与管理水平强的公司，在行业排放标准提高、治污综合难度提高的大背景下，这类公司优势明显，并且在环境污染第三方运营的趋势下，有技术和管理水平的公司运营成本更低，盈利能力更强。

投资展望一级投资标的汇总

二、土壤修复行业有望迎来爆发，模式和技术突破至关重要

 1.政策出台有望促进市场放量，场地修复、耕地修复先行

(1)我国土壤污染情况严重：超标率达到16.1%，主要污染物为重金属。

我国在2005~2013年间对土壤修复领域进行调查，调查显示全国土壤超标率为16.1%，工矿废弃地尤其严重，其次是采矿区、污水灌溉区、采油区、固废处理场地等。从区域分布来看，长江三角洲、珠江三角洲、东北老工业基地、西南、中南地区污染情况严重。

我国土壤污染调查情况

土壤重金属严重污染事件

我国土壤要污染物为无机污染物，超标点位数占全部招标点位的82.8%(主要为镉、镍、砷，其次为铜、汞、铅、铬、锌)，其次是无机污染物(滴滴涕、多环芳烃、六六六)和复合型污染。

从污染地理位置上来看，土壤污染主要包含场地污染、耕地污染、矿山污染、流域污染几个方面，主要污染源来自于重污染企业污染物的排放、污水灌溉、杀虫剂的使用、矿山开采污染物排放等。从最直观的角度出发，土壤污染主要通过地下水、空气、农作物污染的途径对人体造成危害。此外，由于污染导致许多经济价值较好的土地得不到利用，造成资源的浪费。

土壤污染细分情况

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