Tulips Chen

继央企招商蛇口后，地方国有房企也迈开了并购融资的步伐。1月20日，厦门建发股份有限公司（600153.SH 以下简称“建发股份”）旗下的建发房地产集团有限公司（以下简称“建发房产”）在上清所披露了2022年度第一期中期票据(并购)的发行文件，透露本次发行的金额上限为10亿元，其中将安排4.6亿元用于并购2个标的项目公司股权。

据了解，目前建发房产已分别拥有这两个标的公司34%、33%的股权，未来计划从合作方手中收购更多股份，其中一个项目已经签署了并购协议，另一个则正在协商签署意向性协议。

发行文件并未披露项目的名称，1月21日，建发股份的相关人士对中国房地产报记者表示，无法确定收购的项目股权是否来自出险房企，但可以明确的是，目前该公司并未有收购出险房企控制权的计划。

融资收购2个项目股权

募集说明书显示，建发房产的中票注册额度为34亿元，本期基础发行金额5亿元，发行金额上限10亿元。其中，品种一为3+3年期，附第3个计息年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权，品种二是5+2年期，附第5个计息年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。

融资用途方面，建发房产打算安排4.6亿元用于并购2个标的项目公司股权，4.6亿元用于项目建设，0.8亿元用于偿还到期债务融资工具。

2个并购标的均为住宅项目，开发节奏都一样，于2021年开工，目前都已获取五证，预计2022年开始销售，到2022 年末去化率达到70%、2023年末去化率达到95%、2024年及以后去化率达到100%。据了解，截至2021年9月末，这两个项目已投入资金全部为自有资金。建发房产在其中一个项目已持有34%股权，此次打算以2.3亿元再并入33%股权，对该项目公司进行并表，目前双方正在协商签署意向性协议。此次中票募集资金的1.3亿元将用于这笔并购。

另一个项目建发房产则持有33%股权，计划向合作股东并购27%的股权，并购协议已签署。并购价款5.54亿元，中票募集资金中的3.3亿元将用于此次交易。

建发房产表示，由于本次拟并购的两个项目体量均较大，发行人通过并购项目公司股权，增强对项目开发、销售的控制，通过发行人较强的资金及运营能力确保项目顺利推进，避免出现项目中途搁浅。

建发股份为建发房产的控股股东，从建发股份的2021年半年报中可发现，截至2021年6月底，建发房产持有33%及34%股权比例的在建、拟建项目共有6个，分布于佛山、温州、无锡、杭州等城市。

房企中票仍以偿债为主

招商蛇口是2022年地产行业首个发行并购中票的房企，该公司在1月12日就已完成了25.8亿元中票的注册，其中12.9亿元用于支持产业内协同性较强的企业缓解流动性压力。只是，这笔资金最终投向的是该公司现有的旧改项目，仅仅是用于置换前期的投入资金和后续资产投资，与外界猜测的投向出险房企相去甚远。

金融监管研究院的一篇报告认为，自从2021年下半年监管层为避免“地产硬着陆”，放宽“三道红线”等政策的执行力度以来，无论是苦于困境的出险房企，还是高度关注事态发展的市场各方，都对监管层的几项微调政策落地充满了期待，央行、银保监会《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》的发布更是让市场翘首以盼。然而，招商蛇口的首单并购债，并购投入只占43%的比例，确实有些名不符实，但这也说明了市场需要打破幻想，因为政策放行、向重点房地产企业风险处置项目并购提供金融支持，是为了“保交楼”，不是为了救助陷入危机的房企。

相比招商蛇口，建发房产的并购金额要缩水不少，且是否面向出险房企也尚未可知。虽然被市场寄予厚望，但这些国企、央企当前显然对并购同行依然态度谨慎。例如，华侨城近期刚完成了15亿元的中期票据发行，其中9.6亿元用于置换华侨城(云南)投资有限公司此前在招商银行的并购贷款，并未涉及新的并购标的。

民营房企更是以确保自身资金安全为第一要务，包括万科、碧桂园、龙湖、美的置业在内的稳健型民营房企也都发布了中票融资计划，但都没有安排并购用途。万科拟注册发行30亿元中票，全部用于商品房项目建设。美的置业注册的50亿元中票，一半用来还债，一半用于项目建设。碧桂园也是50亿元的注册额度，计划全部用于偿还有息债务。根据龙湖2021年度第一期中期票据的发行文件，该公司打算把第一期的10亿元融资额全部拿来偿还项目贷款。

部分房企倾向于自保，也有部分房企看到了抄底的机会。某民营房企的管理层对中国房地产报记者表示，2021年该公司的投资态度较为保守，虽然市场机会很多，但由于行业走势不明朗，不敢轻易出手。“现在政策底已经很清晰了，相信市场底也会慢慢巩固，我们今年打算在经济基础较好的城市收购一些项目，最近已经在接触了。”