Tulips Chen

素有“中国巴菲特”之称的郭广昌所到之处，再度涌起一波浪潮。

1月7日，上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司（下称“豫园股份”，600655，SH）再度涨停，截至午间收盘，该股报13.02元，较前一日涨幅为9.97%。至此，该股已连续五日涨停。

此番股价上涨源于1月5日豫园股份再度加码白酒产业。当日晚间豫园股份公告称，1月5日，公司收到四川省蓬溪县人民法院出具的执行裁定书，解除对天洋控股集团有限公司持有的舍得集团70%的股权的冻结，豫园股份可持裁定书到登记机构办理相关产权过户登记手续。

作为豫园股份的实控人，近年来，郭广昌显露出对白酒愈发浓厚的兴趣，在刚过去不久的2020年，郭广昌还曾斥资数十亿元购入金徽酒的股权。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林告诉中国房地产报记者，在郭广昌的投资版图中，白酒权重上升，主要是由于国内白酒酒牌属于稀缺资源，郭广昌还是从长期投资的角度，看中酒类公司长期稳健的资产回报。

盘和林认为，白酒在资本市场上是贯穿牛熊的主题，历史上几乎一路强势，每隔十年周期便有一次白酒股价高潮。他认为，白酒属于周期类产品，也是消费类产品。白酒每轮起势都跟随通胀的崛起，受益于白酒涨价，因为酿酒粮食的价格较为稳定，涨幅不大，所以作为高毛利的白酒每一轮涨价和需求井喷都能带动资本市场追捧。再加上沪港通开通之后，喜欢稳健消费性投资的外资进一步加码白酒股，从而推高了股票价格。

白酒布局再下一城

公告称，豫园股份于2020年12月30日召开第十届董事会第十八次会议审议并通过了《关于参加四川沱牌舍得集团有限公司70%股权拍卖的议案》。根据公司发展战略，公司于2020年12月31日参与上述拍卖，公司以45.3亿元的价格竞得舍得集团70%股权。

当晚，ST舍得也发布公告称，豫园股份通过执行司法裁定的方式取得沱牌舍得集团70%股权，从而间接控制公司29.95%股权。郭广昌成为公司的实际控制人。

公开资料显示，豫园股份的前身是豫园商场，于1987年获批成为上海商业系统首家股份制企业。1992年，其吸收合并豫园旅游、南市区饮食等十四家单位，并于同年在A股上市。2001年，复星入股成为其第一大股东。6年后，该公司收购上海星泓、闵祥地产等28家公司的全部或部分股权，同年，证券简称由豫园商城变更为豫园股份。目前，豫园股份的业务涵盖黄金珠宝饰品、文化商业及旅游地产、海派餐饮等业务。

豫园股份财报显示，2020年前三季度营业收入291亿元，同比增长4.92%；归属上市公司股东的净利润15.9亿元，同比增长31.1%。

此外，梳理发现，近几年，复星集团在不断加码布局白酒产业。

2012年，复星集团旗下平耀投资有意参股湖北石花酒业；2014年，复星集团曾参与牛栏山母公司顺鑫农业定向增发的报价，同年又有媒体报道称，复星集团拟通过股权转让的形式成为金种子酒第二大股东。

2017年，复星集团斥资66亿港元成为青岛啤酒第二大股东；2020年5月，以18.36亿元的价格通过豫园股份收购金徽酒30%的股份；9月，豫园股份再次斥资7.15亿元要约收购金徽酒8%的股份，持股比例上升至38%。

开源证券指出，在经营区域方面，目前东北、西北、四川、山东等为舍得酒业优势区域，在华东、华南市场较为弱势。2020年前三季度，舍得酒业实现营业收入17.6亿元(-4.3%)，归母净利润3.1亿元(+2.6%)。此次豫园股份大股东复星集团间接入主后，有望对舍得酒业进行渠道赋能，助力后者在弱势区域快速扩张。

财经评论员谭浩俊告诉记者，郭广昌加大布局白酒行业，可能是考虑到可以用资本的力量，让白酒生产和销售尽更紧密一些，将产业链拉长。在这样的情况之下，也形成郭广昌的一块新的产业的布局，此后还不排除他继续收购的可能。

但他认为，由于白酒行业的上涨已经偏离了价值投资的取向，所以对白酒行业的追捧，可能也需要冷静，不需要拼命追高，如果行业出现一些大调整，这对普通投资者来说，风险是非常大。

地产反哺投资

盘和林告诉记者，郭广昌的投资版图非常大，不只是白酒，还有医药和地产上面投入也很大。复星本质上是偏向于投资并购业务，在投资方面，复星系偏好地产，金融，医药和酒类。这几大板块也是过去证实的，中国投资领域比较稳健的业绩常青树。

正如盘和林所言，自1992年成立以来，郭广昌依靠医疗和地产两大主业的支撑，成功将版图扩张至众多领域。

单从复星系的地产板块，主要分布在复星蜂巢和复星旅文。资料显示，复星蜂巢是复星全球涉房业务的投资管理、资产管理、资本管理与人力管理的赋能和服务平台。

按照郭广昌对地产业务的想法，他并不想做传统的拿地、开发和销售。复星集团各个业务板块之间要相互赋能，复地的视野要打开，要有多元化的产品，与复星旗下其他产业做到协同，最终形成大金融、大健康、大文化、大旅游、大物贸五大类蜂巢产品体系。此后，复地集团在北京、武汉等地落地了几个“蜂巢城市”综合体项目。

不过，复地集团止步不前的业绩说明了这是一次不太成功的转型。郭广昌想要重振地产业务，他想到了豫园股份。

2017年5月，豫园股份宣布与复地重组，收购涉及15 家复地集团全资子公司，在其 2017 年资产总额及年度营业收入总额中占比均超过 50%。另一部分复地集团从事与房地产或相关业务的子公司未纳入收购范围，为避免同业竞争问题，将由豫园股份进行托管。

频繁的收购在豫园股份的现金流量表上有显着呈现。目前，豫园股份尚未披露最新一期三季报，根据2020年中报，豫园股份期末现金及现金等价物合计为150.67亿元，相较期初减少7.02亿元，而正是在2020年5月豫园股份完成首次股权收购。

现金流下降的另一面，是豫园股份的负债情况大幅上升。根据2020年中报，期末豫园股份短期借款上升95.41%，至55.11亿元；应付票据及账款则升26.47%至66.84亿元；一年内到期非流动负债升91.18%至65.41亿元。

地产业务的注入为豫园股份提供了营收动力。截至2020年中期，珠宝时尚业务作为豫园股份的首要业务，实现营收103.85亿元，而物业开发与销售则仅次于珠宝业务，实现营收81.41亿元，成为豫园股份举足轻重的第二大板块。

东兴证券曾在报告中指出，地产业务的注入，给豫园股份带来了营收、利润的增厚和充足的现金流，每年带来约30亿-50亿元，成为拓展新业务的强劲支撑。

不过值得注意的是，2020年12月28日，豫园股份迎来人事变动，在7年任期内完成豫园股份重大资产重组的徐晓亮辞去公司董事长职务，总裁黄震接任董事长，全面掌舵豫园股份的战略和经营。未来，豫园股份的走向将如何，还有待进一步观察。